K8凯发(中国)天生赢家·一触即发

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　　值得注意的是✿ღ，此前的2023年✿ღ，实现营收41.14亿元✿ღ，同比下降19.12%✿ღ；归母净利润4.19亿元✿ღ，同比下降42.44%✿ღ；扣非净利润5.736亿元✿ღ，同比下降33.24%✿ღ。也就是说非你莫属张文文✿ღ，这是沃森生物营收✿ღ、净利连续第二年发生下滑✿ღ。

　　单季来看✿ღ，沃森生物营收同比“7连降”✿ღ，2024年四季度✿ღ，沃森生物录得归母净亏损1.14亿元✿ღ，扣非净亏损1.156亿元✿ღ。

　　对于业绩下滑的主要原因✿ღ，沃森生物在财报中指出✿ღ，一方面✿ღ，受国内人口结构整体变化趋势和市场竞争加剧等因素影响✿ღ，公司产品国内销售收入较上年同期下降✿ღ；同时✿ღ，该公司双价HPV疫苗中标价格整体下降非你莫属张文文✿ღ，同时受九价人乳头瘤病毒疫苗扩龄和自费接种意愿降低等因素影响✿ღ，该产品在自费市场的销售持续承压✿ღ，导致销售收入较上年同期下降✿ღ。另一方面✿ღ，受公司持有的已上市的开曼圣诺医药股份有限公司股票价格下跌及其他金融资产估值变动综合影响✿ღ，导致报告期内公允价值变动损失✿ღ；公司对报告期末资产进行减值测试✿ღ，按企业会计准则计提了相关资产减值损失✿ღ。

　　产品方面✿ღ，该公司共有8个自主疫苗产品（14个品规）正式上市销售✿ღ，包括✿ღ：13价肺炎结合疫苗（西林瓶型和预灌封型）k8凯发国际✿ღ、双价HPV疫苗（西林瓶型和预灌封型）✿ღ、23价肺炎多糖疫苗（西林瓶型和预灌封型）✿ღ、b型流感嗜血杆菌结合疫苗（西林瓶型和预灌封型）等非你莫属张文文✿ღ，其中13价肺炎结合疫苗✿ღ、二价HPV疫苗是沃森生物的两款主力产品✿ღ。

　　2024年✿ღ，该公司整体自主疫苗产品实现销售收入25.42亿元✿ღ，同比减少37.66%✿ღ，占全年营业收入的90.1%✿ღ；已上市疫苗产品合计获得批签发2463.92万剂✿ღ，同比下降35.31%✿ღ。

　　沃森生物的13价肺炎结合疫苗（沃安欣PVC13）2020年上市✿ღ，是中国首家✿ღ、全球第二家自主研发并成功上市的疫苗✿ღ，打破了此前疫苗巨头辉瑞对该款疫苗的垄断✿ღ。不过✿ღ，2021年10月康泰生物PCV13疫苗的获批上市✿ღ，沃安欣新增市场竞争者✿ღ。

　　2020年✿ღ，沃森生物13价疫苗获批当年首年批签发量446.51万剂✿ღ，销量286.36万剂✿ღ，相应销售收入16.58亿元✿ღ，占当期营收的56.42%✿ღ。2021年✿ღ、2022年✿ღ，沃森生物的13价肺炎结合疫苗持续放量✿ღ，分别获批签发495.08万剂和772.11万剂✿ღ，同比增长10.88%和55.96%✿ღ。不过✿ღ，2022年✿ღ，13价疫苗批签发量放量暴增了1089.61%至496.78万剂✿ღ，市场竞争开启✿ღ，而沃森生物的先发优势也逐渐消失✿ღ，2023年✿ღ，沃森生物13价疫苗批签发量下降4.42%至737.98万剂✿ღ，2024年上半年获批批次数更是锐减66%✿ღ。

　　HPV疫苗方面✿ღ，国内竞争同样激烈✿ღ，与13价肺炎结合疫苗市场的“1+2”竞争格局类似✿ღ，目前国内HPV行业已经形成了“1+3”的竞争格局✿ღ。目前在国内非你莫属张文文✿ღ，获批的HPV疫苗分为2价✿ღ、4价和9价✿ღ，其中二价HPV疫苗国产品种有2家国内企业产品已获批✿ღ，分别是万泰生物和沃森生物✿ღ，此外还有葛兰素史克的二价疫苗获批✿ღ。4价和9价疫苗却只有进口厂商默沙东独家获批✿ღ。

　　2022年8月✿ღ，九价HPV疫苗（佳达修9）的新适应证获得中国国家药品监督管理局批准✿ღ，适用人群拓展至9-45岁适龄女性✿ღ，抢夺二价市场✿ღ，国产二价苗覆盖低年龄段人群优势消失✿ღ，而沃森生物只能以低价参与竞争✿ღ。

　　2022年5月✿ღ，沃森生物子公司玉溪泽润的沃泽惠在进入国内市场时定价356元/针✿ღ，而到2024年8月✿ღ，沃泽惠便以27.5元/支的单价中标山东省疾病预防控制中心采购✿ღ，将二价HPV疫苗价格直接卷成了“一杯奶茶钱”✿ღ。

　　价格战之下✿ღ，二价HPV疫苗厂商业绩全面滑坡✿ღ，不仅沃森生物业绩下滑✿ღ，业绩下滑同样明显✿ღ，2024年全年营收22.45亿元✿ღ，同比下滑59.25%✿ღ；归母净利润1.06亿元✿ღ，同比大幅下降91.49%✿ღ；扣非净利润亏损1.86亿元✿ღ，同比下滑117.29%✿ღ。

　　二价HPV疫苗市场全面缩水下✿ღ，目前k8凯发国际✿ღ，国产HPV疫苗厂商正寄希望于九价HPV疫苗的上市非你莫属张文文✿ღ，的九价HPV疫苗正处于申报上市阶段✿ღ，而沃森生物也布局九价HPV疫苗✿ღ，目前处于临床III期阶段✿ღ。

　　不过值得注意的是✿ღ，已经把九价HPV疫苗的适应证拓展到男性群体✿ღ，4月14日✿ღ，默沙东九价HPV疫苗多项新适应症获得国家药品监督管理局的上市批准✿ღ，适用于16岁至26岁男性接种✿ღ，成为中国境内首个且目前唯一获批✿ღ、可适用于适龄男性女性接种的九价HPV疫苗✿ღ。

　　而万泰生物也在跟进✿ღ，启动了男性III期临床试验并完成首例受试者入组✿ღ，但要获批可能还需较长时间✿ღ。而在默沙东对适应证的全面围堵下✿ღ，国产九价HPV疫苗能否挽救万泰生物和沃森生物的业绩仍存在不确定性✿ღ。

　　除了主要产品销量下滑✿ღ，沃森生物去年的资产减值损失高达1.57亿元✿ღ，而公司去年的归母净利润也才1.42亿✿ღ。沃森生物表示✿ღ，报告期内k8凯发国际✿ღ，公司结合疫苗市场竞争环境变化和销售预测等综合因素对资产进行减值测试✿ღ，对存货✿ღ、应收款项等相关资产计提减值准备✿ღ。同时✿ღ，公司根据新型冠状病毒变异情况✿ღ，终止了部分新冠病毒原型株疫苗的临床试验并协商签订了项目终止协议和结算协议k8凯发国际✿ღ，根据结算结果转回已计提的坏账准备8159.38万元✿ღ。此外✿ღ，2024年年末✿ღ，该公司应收账款为24.10亿元✿ღ，占利润比超1721%✿ღ。

　　多重因素下✿ღ，该公司股价由2021年8月5日96.58元/股一路降至2025年4月7日9.7元/股✿ღ，区间最大跌幅90%✿ღ。截至目前✿ღ，公司总市值已经不到170亿元✿ღ，较之巅峰时期已缩水近90%✿ღ。